6月9日,上证综指收复2956点,上涨0.62%。申万28个行业中有24个行业上涨,涨幅前三的分别是传媒(+2.53%)、休闲服务(+2.25%)、医药生物(+1.81%)。

  6月以来,A股盘面整体表现乐观,上证综指从本月第一个交易日就站上2900点,至今日,在震荡中上行。

  另一方面,与大盘走势紧密相关的券商股,今日除招商证券(17.160, -0.04, -0.23%)外全线飘红,本月已有3个交易日上市券商全面飘红。

  尽管距离上一次券商集体将市场环境类比“大萧条”、“金融危机”才过去不到3个月,但在这样的良好开端之下,时逢券商中期策略会密集召开期,各大券商宏观和策略团队开始预测下半年A股走势,多数券商又开始高喊“牛市”。

  中信证券(23.290, 0.32, 1.39%):小康牛

  中信证券认为,A股将在下半年将开启中期上行的“小康牛”。

  政策驱动基本面修复,A股在全球配置吸引力提升,宽松的宏观流动性向股市传导,这3大因素将共同驱动A股上行。中信证券称,海外因素在3季度的扰动依然比较频繁;政策发力下国内经济将在3季度快速恢复至正常水平,A股盈利增速将逐季抬升;全年流动性整体依然宽松,明年会逐步回归常态。预计未来一年内A股累计资金净流入4400亿元,下半年流入规模较大,外资和产业资本是重要的增量资金来源。预计3季度后期,A股将开启一段持续数月的趋势性上涨行情。建议3季度坚持配置基建、医药和消费;4季度起周期和科技会成为市场主线,可选消费配置价值将提升。

  华创证券:小逐险牛

  华创证券认为,定价机制修复-过度悲观修正-对冲政策再定价是“小逐险牛”三波基础,陆股通重仓指数-创业蓝筹指数-沪深300指数(4047.029, 25.07, 0.62%)(4047.0293, 25.07, 0.62%)接力引领行情。自三月底以来,市场风险偏好在反复中提升,前两阶段已经证真,内需消费品估值修复,科技主题机会阶段性活跃。进入六月,第三波行情有望展开。

  华创证券称,本轮“小逐险牛”行情远未结束,“风险偏好提升+流动性充裕”仍是市场上行的核心驱动。两会在总量层面并未有超预期增量,市场后续或将更加关注中观数据表现,而地产、基建需求的超预期或将引导市场对经济修复的乐观预期升温,并驱动风险偏好进一步抬升,“小逐险牛”第三阶段已经开启。看好风险偏好高弹性的新基建,政策催化叠加经济改善驱动下的金融板块。

  兴业证券(5.850, 0.02, 0.34%):孕育长牛

  兴业证券认为,2020年下半年市场呈震荡格局,经济基本面处于内需向上,外需向下的交错期,流动性维持宽松但不“泛滥”,风险偏好反复冲击、折腾,把握结构性机会。国内经济在政策催化和复工复产加速下逐步回归正常,经济和企业盈利增速逐季提升;国外,特别是欧美国家疫情拐点逐步出现,逐步着手恢复经济,但整体需求较弱,恢复还需一定时间。同时,随着美国大选,中美关系可能面临更大压力,亚非拉疫情等尚在发酵,这些因素正在制约着市场投资者的情绪,待这些因素逐步随着市场震荡调整过程中price in,而内部流动性整体宽松、政策托底和改革红利频出的利好,A股蛰伏之后有望生机勃勃。

  兴业证券称,长期的全面性的生机正在孕育中:中国经济强大的恢复能力和稳定的输出能力,资本市场改革全面铺开,国别比较配置下全球最好的资产在中国,股市从蛰伏到新生具备中长期基石。随着A股市场供需关系实现正向循环、注册制与退市机制构建资本市场“活水”和新生态,从全球来看,考虑高性价比、配置比例低等要素,使得最好的资产在中国股市,A股在蛰伏中孕育着长期的勃勃生机,我们正在经历一轮长牛。

  申万宏源(4.510, 0.05, 1.12%):结构性牛市

  申万宏源认为,从多个维度来看,成长和消费的估值早已是牛市的模样,必需消费品估值更是处于历史高位。(1)从绝对估值和相对估值(相对沪深300)来看,处于2010年来80%以上估值分位,估值压力较大的行业包括:医疗服务/饮料制造/机场;处于2010年来20%以下估值分位,估值相对有优势的行业包括:房地产/采掘/建筑装饰/医药商业/银行/公用事业/商业贸易。(2)从公募基金重仓股估值来看,成长(通信/计算机/电子)和必需消费(食品饮料/医药生物)代表行业公募重仓股PB估值分位基本高于70%(3)行业估值分化度视角下:结构性牛市早已开启,本轮消费/成长领衔的结构性牛市下,行业估值分化度已和2013年成长牛市相近。(4)海内外对比:A股消费品行业估值溢价较疫情前进一步上升。

  申万宏源称,展望2020年下半年,基于行业比较五因子模型(基本面、资金、政策面、估值和市场特征),建议投资者超配:受益财政发力的旧基建(建筑、机械、建材)以及受益于居民储蓄率回升的地产产业链(汽车、房地产、家电),新经济行业领域看好IDC、半导体材料/设备、新能源汽车产业链。

  天风证券(6.030, 0.07, 1.17%):少部分公司的牛市

  天风证券认为,中长期维度来看,A股仍是“少部分公司的牛市”,核心配置是消费和科技的龙头。

  类似于美国70年代开始,中国中长期经济增长中枢也很大可能开始逐步进入“L型”下台阶的阶段,产业层面也开始从资本密集型向技术密集型转变,叠加中国空间巨大的消费者市场,科技和消费公司同时表现优异并不矛盾,中长期维度的配置思路仍然是在科技和消费板块中寻找优秀的公司。

  近期央行流动性投放放缓、银行间利率水平底部抬升,同时叠加5月底监管密集展开的打击场外配资行动,短期来看,资金面的情况开始不利于高估值的板块。

  从性价比的角度出发,一方面,可以关注前期股价处于相对低位,且受疫情影响比较严重的板块,比如电影、酒店、航空、餐饮、旅游等。

  另一方面,6-8月个股涨跌幅的情况,与中报扣非利润增速密切相关,建议择机布局短期错杀但中报高景气的板块,比如典型的5G和数据中心上游。

  海通证券(12.080, 0.09, 0.75%):牛市3浪上涨前准备期

  海通证券认为,中期视角,市场处于牛市2浪调整见底后震荡蓄势,为牛市3浪上涨做准备,等待基本面数据回升,3季度数据有望明显改善。短期来看资金面略偏紧、基本面数据仍偏弱,市场仍可能小波折,波动时往往孕育未来上涨的新方向。展望三季度,可以聚焦内需,如新基建(科技)、汽车家电、券商,低估行业的修复等催化剂,关注四季度窗口期。

  海通证券称,4月17日中共中央政治局会议已经明确国内政策将继续加码内需方向。预计本次扩内需的相关行业利润回升或将更加明显,因此三季度结构上聚焦稳增长的内需,如新基建、汽车家电。新基建方面,主要聚焦科技;消费方面,医药和食品饮料长期看业绩增长稳定,但短期看已经处在高涨幅、高估值、高仓位的三高地位,应聚焦汽车和家电。此外,受益于3浪成交量放大以及金融供给侧改革的券商亦值得关注。对于银行地产与钢铁采掘等估值处在低位的行业,Q4将迎来修复行情,银行地产要等基本面恢复,且历史上Q4的胜率高;而采掘钢铁等主要看国企改革,预计Q3政策重点是“六稳”、“六保”的需求类政策,改革类政策可能要等Q4。

  安信证券:复苏牛

  安信证券认为,中期来看,为整体流动性环境仍将温和改善,持续超预期回升的社融将对经济复苏和企业盈利提供较强的支撑,下半年的经济增速将呈现显著回升,分子端企业盈利的改善将成为驱动A股持续上行的核心动力。

  安信证券称,对于权益市场而言,短期需要警惕的是情绪的跨市场传染,但是考虑到当前A股整体杠杆不高,风险偏好也处于较低水平,外部情绪冲击对于市场的整体影响较为有限,即使构成短期扰动,也不会影响到 A股中期“复苏牛”的趋势。但中期来看,未来几个月A股的核心依然要把握住“复苏牛”的大趋势,短期如果因为对流动性的担忧出现显著调整,则是需要把握的机会。近期行业重点关注:新能源汽车、军工、电子、云计算、互联网、通信、券商、航空等,主题重点关注自主可控、卫星互联网、湖北区域振兴等。